道富指標：機構投資者風險偏好回落至中性　惟股票配置創18年新高｜財金分析

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道富機構投資者風險偏好指標在從去年12月的+0.36，回落至今年1月的0，即中性水平。1月中旬，機構風險敞口曾顯著回升；但臨近月底，受美國聯儲局政策不確定性及部分市場流動性擔憂的雙重影響，市場風險立場轉向更為謹慎。儘管如此，整體股票配置敞口仍持續上升，債券與現金類資產配置則進一步下降。

道富市場亞太區宏觀策略主管Dwyfor Evans表示，1月份投資者行為呈現出幾項值得關注的趨勢。首先，機構投資者在月中階段加大了風險資產敞口，但臨近月底，受聯儲局主席提名的不確定性、市場流動性及估值水平等因素影響，風險偏好有所下降。

股票配置比例處18年高位

儘管如此，投資者月底的股票配置比例升至2007年10月以來最高水平，債券配置比例則降至2008年8月以來最低。股債配置分化仍在快速加劇。美元1月整體維持弱勢，儘管月底拋售力度有所減弱，但美元在整個1月份依然表現疲軟並進一步走低。投資者對分散美元資產配置的情況仍在延續。與此同時，投資者對美元固定收益資產的需求依然疲軟，截至1月底，機構資金流向已跌至最低五分位區間。

美股續超配　日股需求積極

道富指出，投資者仍超配美國股票；從絕對規模來看，流向歐洲市場的跨境股票資金表現尚可，但整體弱於美國、日本及大洋洲。這可能反映出市場對歐洲經濟增速放緩、區域企業盈利及利潤率承壓的持續擔憂。對歐元的持倉仍處於極度超配狀態，但相關資金流入已再度走弱，令偏高的歐元持倉面臨一定的平倉回吐風險。英鎊的資金流向與持倉表現均不及預期；而瑞郎的資金表現在G10貨幣中最為強勁，體現出月底市場小幅轉向防禦性配置的傾向。

亞太市場方面，投資者對日本股票的需求依舊積極，尚未受到日圓匯率干預的影響；對日圓的持倉仍維持小幅低配。澳洲與紐西蘭股票的需求迎來大幅反彈，澳元、紐元的持倉水平同樣處於高位。

儘管亞太區內科技相關的區域股市表現持續走強，但跨境股票資金流入仍相對低迷。不過，亞太各貨幣的持倉格局呈現鮮明對比：韓圜、新台幣、林吉特為極度超配，印度盧比、菲律賓比索為極度低配，這一格局與各地科技板塊的敞口一致。

《道富機構投資者指標》是由State Street Associates、道富市場的研究與諮詢服務部開發完成。通過分析機構投資者的實際買賣模式，定量測量投資者信心或風險偏好，而這些實際買賣模式來自於道富53.8萬億美元的託管和管理的資產。風險偏好指數通過衡量投資者在股票、外匯、固定收益、與商品掛鉤的資產和資產配置趨勢等22個不同風險維度的資產流動情況得出的。指標反映了22個風險要素中追求或趨避風險行為的比例。指標如果為正，表明投資者正在增加風險敞口；如果為負，則表明投資者正在規避風險。《道富機構投資持股指標》反映自1998年以來投資者在投資組合中股票、固定收益和現金的分配比例。