明報社論｜通脹走勢密切留意　適時加強民生支援｜全文

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國際油價持續高企，通脹預期升溫，環球債市近日沽壓沉重；在香港，政府也顯著上調全年通脹預測。中東衝突爆發以來，本港經濟民生所受衝擊相對有限，原因主要是通脹影響需時傳導，以及市場原先預期衝突不會持續太久，然而霍爾木茲海峽至今仍重開無期，美伊戰火近日更有重燃之憂。儘管香港有國家這個強大後盾，能源和食物供應相對穩定，可是環球通脹升溫，本港輸入通脹的壓力，無可避免增大。現時政府因應油價飈升推出的紓困措施，主要針對一些首當其衝的行業。倘若通脹出現顯著惡化的勢頭，當局有必要考慮展開第二波行動，加強民生支援。

環球金融市場近日頗有山雨欲來之勢。美國和伊朗拒絕彼此提出的結束衝突方案，短期內找到解決方案的機會降低，美媒近日更報道，華府正考慮對伊朗發動新一波攻擊。中東僵局持續，油價高企加深投資者對通脹的擔憂，環球債券價格受壓，債息則相應飈升。在美國，作為借貸主要基準的10年期國債孳息率，昨天一度升見15個月高位；對政治風險更為敏感的30年期長債，同日更一度升見近20年高位。儘管兩者昨晚皆略有回落，但仍分別高企於4.58厘與5.12厘的高水平。

除了美債，日德英等發達國家的債券同樣受壓，日本10年期國債孳息更升至歷史新高，企穩於4.1厘的水平。債息高企意味借貸成本上升，同時亦會對股市等造成壓力。摩根大通行政總裁戴蒙早前警告，地緣政治風險、能源價格波動及政府赤字高企三大壓力因素相互疊加，令全球債市穩定面臨挑戰。觀乎事態發展，有關說法實不似是危言聳聽。環球形勢變亂交織，存在很大不確定性，儘管本港首季經濟增長數字亮麗，然而前方陰霾密佈，特區當局必須密切留意外圍變化，做好應對準備，以防大風大浪突然襲來。

美伊開戰至今已有兩個多月，油價飛升對部分行業造成相當大的壓力，惟整體而言，本港民生經濟未算受到太大衝擊。政府上月底公布的通脹數據顯示，剔除所有一次過紓困措施的影響，3月份綜合消費物價指數按年上升1.6%，僅比今年1月及2月份合計的平均升幅（1.3%）略高一些，然而即使本港有內地這個強大後盾，得以確保能源供應穩定，能源價格上漲產生的連鎖反應，還是會逐步擴散開來，引發更廣泛的物價上升。

政府日前公布今年最新經濟增長預測，維持之前2.5%至3.5%不變，未有因為首季強勁增長5.9%而上調，固然是因應外圍形勢不明而作出的謹慎之舉；至於顯著調高全年通脹預測，則可視之為一個預警，油價飈升對經濟民生帶來的影響，將於未來數月陸續浮現。

財政預算案原先估計，本港全年基本通脹率為1.7%。現在當局一下子將全年預測數字上調至2.5%，比原先估計高出0.8個百分點，更比首季錄得的數字（1.4%）高出一截。當局強調通脹升至2.5%，依然屬可控水平，然而即使有關預測準確，這始終是2019年之後的最高水平；考慮到全年平均值「拉上補下」，意味未來數月通脹升溫情況，可能比想像來得快和急。當不同環節的物價皆上升，累積起來的效應，足以顯著侵蝕市民的實質購買力，對基層家庭以及現金流緊張的中小企影響會尤為明顯。

美伊開戰後，本港電費未有即時大幅上升。雖然中電近兩個月的燃料調整費均有上調，但增幅有限，港燈上月底更輕微下調了5月份燃料調整費，然而這單純是因為按月調整機制有遞延效應，能源成本上升對電費的影響尚未浮現，預料兩電稍後將大幅調高燃料調整費。油價上升帶動物流運輸成本，倉貯、冷凍鏈等環節的費用無可避免上升。另外，市民很多日用品諸如清潔劑及塑膠包裝等，均與石化原料密切相關，油價持續高企，早晚會沿供應鏈傳導開來，對生產及消費活動造成打擊。標普全球日前公布，4月份香港採購經理指數（PMI）跌至48.6，連續兩個月處於50以下，不僅低於3月份的49.3，更屬10個月以來最快緊縮速度，反映商界對前景確是相當擔心。

因應油價飈升，政府早前提出多項補貼措施，支援一些大受影響的行業。剛過去的周末，為期兩個月的減免商用車輛隧道費措施便正式生效，期望可以協助商用車司機和營辦商應對燃料費上升的壓力。這些措施對相關行業而言，無疑是及時雨，但如果通脹問題惡化、對社會民生的影響進一步擴大，當局就有必要考慮採取第二波行動，為市民和中小企提供更直接的支援，包括短期補貼或寬減。中東局勢不明，油價短期大幅回落機會不大，特區政府必須密切監察市場變化及本地通脹走勢，及早制訂預案。