國際金價銀價貴金屬價格為何大幅震盪？基本面惡化？｜各地媒體分析

已複製連結

國際黃金和白銀價格近期在刷新歷史高點後，上演「過山車」式劇烈波動。截至2月2日，與1月29日的歷史最高點相比，白銀價格盤中低位的累計跌幅已達40%，金價累計跌幅約20%。市場分析認為，此輪劇烈震盪是全球流動性預期轉變、美聯儲人事變動及投機短炒貨源高度集中共同作用的結果，標誌著前一段時間支撐價格「睇升」的單一邏輯正在發生根本改變。

市場震盪：技術性拋售與流動性擠兌

1月29日，國際金銀價格雙雙創下歷史新高後隨即暴跌。紐約商品交易所黃金期貨價格在短短28分鐘內下跌近7%，銀價在同一時間段暴跌11%。隨後幾日，跌勢持續，現貨白銀價格一度創下自1980年以來的最大盤中跌幅。交易員指出，當價格跌破關鍵技術支撐位時，會大規模觸發自動止損交易，形成斷崖式下跌。

據新華社報道，渣打銀行貴金屬分析師認為，近日暴跌並非基本面惡化所致，而是由流動性擠兌引發。此前市場「睇升」的情緒過於一致，一旦趨勢反轉，便引發大規模平倉。據印度《經濟日報》報道，全球金銀市場市值在短時間內縮水逾3萬億美元，大量前期積壓的獲利盤在嚴重超買的市場狀態下集中了結。

資金離場：機構結構性調整與去槓桿

價格劇烈波動的背後，是國際機構資金的結構性調整。數據顯示，在金銀價格大幅波動前後，多家國際主要商業銀行已顯著減持凈多頭持倉。機構投資者在宏觀環境底層邏輯發生變動時，傾向於「落袋為安」。

高盛指出，白銀市場的波動揭示了投機性驅動的不可持續性。大型對衝基金在暴跌前已開始對衝多頭頭寸，並在情緒轉向時利用算法交易迅速反向操作，而缺乏風險控制手段的散戶投資者往往被迫成為流動性提供方。據不完全統計，近期僅白銀衍生品市場的單日強制平倉金額就高達數億美元。摩根大通認為，這是一個伴隨陣痛的去槓桿化過程，也是市場自我修正的必然。

重新定價：投資邏輯轉向，美元預期成關鍵

市場對美元走勢預期的改變，是導致金銀價格大幅震盪的另一大原因。1月30日，美國總統特朗普提名被認為重視物價穩定和強勢美元的美聯儲前理事凱文·沃什為下任美聯儲主席。此舉令投資者普遍預期未來美元將升值，從而對不產生利息收益的金銀資產構成壓力。

提名宣布後，美元指數反彈，10年期美債收益率攀升。分析指出，這改變了市場交易的底層邏輯，投資者開始從博弈降息預期，轉向重新定價流動性收縮風險。資金從貴金屬撤出並流向美債，反映了避險資產重心的轉移。

諮詢公司羅蘭貝格警告，貴金屬市場震盪反映了全球資產定價邏輯的重構。報告指出，白銀市場的深度與央行儲備支撐力遠不及黃金，使其在流動性收緊時極易遭遇「毀滅性」清算。當資產因過度炒作而脫離避險本質，其本身就演變為最大的風險點。

德意志銀行大宗商品研究主管指出，此次暴跌提醒市場不存在絕對的避風港。全球貴金屬市場正經歷去泡沫化過程，驅動力正從純粹的情緒驅動轉向更理性的宏觀數據驅動。世界黃金協會分析師認為，儘管短期波動劇烈，但這有助於遏制過度投機，未來市場走勢將更多取決於全球實際利率水平及央行購金行為的透明度。