無窮之路V‧延伸閱讀｜中國AI賽道全面爆發　巨頭競逐、應用落地與投資機會全景解讀

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高盛發布《中國頂級 AI 應用追蹤報告》指出2025年下半年，中國人工智能（AI）產業出現里程碑式發展期。報告提到從技術突破到商業落地，從巨頭加碼到生態成型，中國AI正與全球玩家展開激烈角逐，並在多個高增長賽道上催生重要機遇。

核心趨勢一：全球AI模型競速　中國玩家差距持續縮小

全球AI模型已進入「迭代衝刺」階段。報告指出，美國模型如Google的 Gemini 系列及 Anthropic 的 Claude Opus 4.5 在部分性能上暫時領跑。不過，中國模型的追趕速度驚人，通常能在美國頂尖模型發佈後 3至6個月內 顯著縮小技術差距。

中國模型正形成以開源、高速、低價為核心的差異化競爭力。例如，小米推出的開源跨模態模型MiMo-Embodied融合了自動駕駛與具身智能能力；騰訊發佈的 HunyuanVideo 1.5 以較少參數實現高質量視頻生成，性價比優勢顯著。報告提到，目前約有80%的中國AI初創企業正在使用中國的開源模型。

核心趨勢二：消費端（To-C）AI應用爆發　下載量刷新紀錄

中國互聯網巨頭正集體發力消費端AI產品，使用者增長迅猛。阿里巴巴於11月推出的 Qwen App，上線首周下載量便突破 1000萬，創造行業新紀錄。其旗下螞蟻集團的 LingGuang App，主打AI程式設計，6天內下載量達200萬。

騰訊則採取場景嵌入策略，將AI助手「元寶」整合進微信支付，直接服務千萬級中小商戶。阿里巴巴還正式推出了AI眼鏡，支援即時翻譯、價格識別等功能，試圖打通「硬件+軟件+服務」生態閉環。目前，中國消費端AI應用仍以免費模式為主，商業化路徑正逐步清晰。

核心趨勢三：企業端（To-B）需求激增　AI基礎設施迎擴容周期

企業級AI需求的爆發式增長，正推動AI基礎設施投資進入上行通道。報告預測，2026年將成為中國AI數據中心需求的拐點。

字節跳動的火山引擎MaaS（模型即服務）業務預計2025年營收將突破200億元，較去年翻倍。阿里巴巴雲計算業務在AI驅動下，營收亦持續強勁增長。

報告亦關注到晶片供應格局的新變化：一方面，美國擬允許輝達（Nvidia）向中國出口更先進的H200晶片；另一方面，中國政府要求部分數據中心優先使用國產晶片。高盛認為，這種「多晶片方案」的多元化供應格局，將有助釋放中國AI雲行業的增長潛力。

核心趨勢四：巨頭戰略分化　估值優勢凸顯

中國互聯網巨頭的AI戰略呈現鮮明差異。阿里巴巴聚焦企業端市場，其AI相關雲服務收入持續高速增長；字節跳動則主攻消費端賽道，在AI聊天機器人的日均Token消耗量上位居行業前列。

在資本開支方面，阿里巴巴表現最為激進，騰訊則相對審慎。估值層面，報告指出，騰訊和阿里巴巴的預期市盈率低於Google、微軟等全球同行，具備顯著估值優勢。

投資主線與其他賽道亮點

高盛在報告中重點推薦三大細分賽道：遊戲、出行、以及雲與數據中心相關企業。同時看好電商等領域的AI應用潛力。

報告亦梳理了其他互聯網領域的AI融合亮點：

電商：淘寶、京東使用者使用時長錄得同比增長。

本地生活：高德地圖、美團等平台使用時長顯著上升。

娛樂與教育：短視頻平台使用時長保持增長，線上教育產品的AI化推動用戶量倍數級增長。

報告總結認為，AI已從技術概念全面滲透至互聯網產業的各個角落，成為驅動增長的核心引擎。對於投資者而言，可重點把握具備全端AI能力的科技巨頭、受益於基礎設施擴容的企業，以及在垂直領域深度融合AI的細分龍頭這三大投資主線。

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