華爾街銀行亮麗業績背後　埋藏金融海嘯2.0伏筆｜財經．延伸閱讀

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美國六大銀行日前陸續公布2026年首季業績，雖然受惠市場波動令交易收入進帳不菲，表面數據報捷，但據《福布斯》引述分析指出，亮麗外殼下正隱藏深層信貸危機。摩根大通、高盛及富國銀行等高層在業績會議中透露，儘管現時信貸環境平穩，但風險已悄然轉向透明度極低的私人信貸、商用物業，及與私募基金掛鈎的複雜融資結構。

大行撥備取態分歧見隱憂

《福布斯》分析顯示，各大行對壞帳撥備的處理反映出內部風險評估出現分歧。摩根大通雖維持樂觀並回撥儲備，但富國銀行卻在壞帳率穩定的情況下，逆市大幅增加撥備，顯示管理層對商用物業，尤其是寫字樓及建築貸款的前景極為審慎。

高盛的風險則集中於「非存款類金融機構」(NDFI)，反映私募股權及私人信貸基金等對手方，正承受越來越大的再融資壓力。

影子銀行層疊融資恐爆雷

報道警告，當前信貸周期的核心風險並非傳統個人貸款，而是銀行與私募基金之間的「層疊式借貸」。銀行現時大量提供認購信用額度及資產淨值(NAV)貸款，本質上是「借錢給放債人」。這種結構缺乏透明度且流動性差，一旦市場出現流動性衝擊或資產估值下調，壓力將透過這些錯綜複雜的鏈條，迅速倒灌回銀行體系，引發連鎖反應。

壓力測試預示盈利大縮水

根據《福布斯》模擬的中度衰退情境，若商用物業估值下跌兩成以上，加上私人信貸違約率攀升，高盛與富國銀行的每股盈利預計將受創最深，跌幅最高可達五成。雖然各大行的資本充足率暫時仍守住監管紅線，但富國銀行的緩衝空間已明顯收窄。

總括而言，今次業績期揭示了風險已從傳統貸款，轉移至隱蔽的影子銀行體系，未來的信貸危機或不再源於房貸，而是這場從未經歷過嚴重衰退測試的私募融資風暴。投資者應密切留意各大行與私人市場融資鏈條的深度，這才是衡量銀行防禦力的關鍵。