SpaceX IPO衝刺2萬億美元：何以撐起天價估值？｜財經‧延伸閱讀

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當美國太空總署(NASA)的「阿提密斯2號」正進行50年來首次繞月飛行的電視直播時，SpaceX創辦人馬斯克一反常態，未有第一時間在社交媒體慶賀。

彭博分析指出，這或許是因為這場「太空騷」並無SpaceX參與；更重要的是，馬斯克正忙於一場比登月更複雜的「金融工程」——將SpaceX推向2萬億美元估值的IPO巔峰。

▌　估值9個月狂飆5倍　核心業務無巨變

原文指出，SpaceX去年估值僅為4,000億美元，已是全美最高市值私企。然而在短短9個月內，馬斯克試圖將其估值推向2萬億美元，增幅近5倍。

雖然SpaceX業績尚算穩健，去年收入約160億至200億美元，且「星艦」(Starship)試飛取得進展，但至今仍未進入近地軌道。市場質疑，這2萬億美元的估值，與其說是反映航天成就，不如說是反映馬斯克利用AI泡沫及投資者投機情緒的成果。馬斯克更一改「建立火星殖民地後才上市」的初衷，傳出要搶先在 OpenAI及Anthropic之前登陸公開市場。

▌　綑綁xAI被諷「現實扭曲」　Starlink盈利能力存疑

馬斯克在推銷IPO時，極力將SpaceX與其AI公司xAI綑綁，甚至提出在太空建立「AI數據中心」。然而，原文引述分析認為此舉「毫無道理」：

業務分散：收購 xAI及整合X(前身Twitter)的聊天機械人Grok對火箭研發並無實際幫助，反而可能因xAI每年數十億美元的開支而拖累SpaceX。

強行協同： 甚至有傳馬斯克要求參與IPO的銀行家及律師必須先註冊Grok賬戶。

用戶樽頸：Starlink目前僅 1,000萬用戶，與電訊巨頭T-Mobile(用戶量為其14倍)相比，其估值溢價極高Starlink在發達國家面臨激烈競爭，在發展中國家則被指收費過高，能否支撐萬億估值仍是問號。

▌　重蹈Tesla覆轍？　政治與現實雙重夾擊

馬斯克近年慣用「開啟新篇章」的說法來轉移視線，就像他宣稱Tesla由賣車轉型為AI機器人計程車公司一樣。然而，Tesla的自動駕駛服務至今仍高度依賴安全員，其股價自去年底已大跌30%。

此外，SpaceX收入高度依賴美國政府，但馬斯克與特朗普關係反覆，與民主黨亦已決裂。面對OpenAI每月高達20億美元的收入，xAI上季僅1億美元的營收顯得微不足道。

這場被視為馬斯克「史上最大膽」的產品發表——SpaceX IPO，究竟是帶領他成為全球首位「萬億富豪」的門票，還是另一個脫離現實的「現實扭曲力場」，全球投資者正拭目以待。