信報社論｜聯儲局加息難抗通脹　美國財政信用堪憂｜全文

為了應對持續多年的通脹問題，美國自二〇二三年以來首次加息。聯儲局議息後宣布加息零點二五厘，還暗示今年將再加息一次，增幅也是零點二五厘。聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）表示，聯邦公開市場委員會（FOMC）並不確信通脹正在朝向百分之二的政策目標回落。溫和收緊的加息不但是委員會一致決定，而且普遍符合市場預期，然而，美國總統特朗普隨即唱反調，他敦促聯儲局減息，利率應降至百分之一甚至更低。

美國息口影響全世界，雖然香港三間發鈔銀行暫時維持利率不變，但金管局宣布，將基本利率上調零點二五厘至四點二五厘，即時生效。金管局總裁余偉文表示，美國加息對本港息口有一定影響，美息走勢存在不確定性，主要取決於通脹走勢、就業市場等經濟數據，提醒市民作出置業、投資或借貸決定時要充分考慮利率風險。

聯儲局轉向鷹派，反映沃什有意維持央行決策獨立性。可是眾所周知，特朗普的作風就是獨斷獨行，不按常理出牌，就算聯儲局抵得住總統敦促減息的壓力，恐怕沃什利用加息抗通脹的板斧亦隨時失靈，因為整體而言美國的財政紀律令人產生疑慮。

按照特朗普的邏輯，美國正迎來投資熱潮，經濟蓬勃發展。他說，倘若美國停止與所有存在逆差的國家開展貿易，每年至少能增收一萬五千億美元，「逆差」一詞說白了就是「虧損」。特朗普聲稱，美國幾乎在供養全世界所有國家，這種情況不能再持續下去，必須盡快調低利率。華盛頓白宮發言人德賽（Kush Desai）表示，聯儲局的加息決定相當令人遺憾，缺乏特別具說服力的經濟依據。

聯儲局的獨立性非常重要，如果受到政治決策的人為干預，有機會導致災難性後果，譬如通脹嚴重失控。可如今，總統高調反對聯儲局的加息決定之餘，美國財政部長貝桑（Scott Bessent）又對於破紀錄的四十萬億美元國債淡然處之，無視市場憂慮美國財政信用，債息上升則歸咎於「全球性問題」，甚至在財赤接近一萬八千億美元的情況之下，支持特朗普的「全民派錢計劃」。不禁讓人懷疑，貝桑的理財哲學建基於政治考慮。

關於全民派錢，再度展現特朗普獨斷獨行的作風。他日前揚言，所屬的共和黨如果在十一月初舉行的國會中期選舉勝出，將向每名美國成年公民發放五千美元「紅利」，只限於本土消費，不能帶到中國或加拿大等境外。根據美國約二億七千萬名成年公民推算，派錢總額高達一萬三千五百億美元。姑且撇開「利誘拉票」是否涉嫌賄選不論，美國政府能否負擔這一筆額外的龐大開支實屬疑問。副總統萬斯（JD Vance）辯稱，紅利資金將來自特朗普上任以來加徵的多項關稅。問題卻是欠缺說服力，關稅收入與派錢支出顯然是「入不敷支」。

根據智庫組織兩黨政策中心（Bipartisan Policy Center）統計，自二〇二五年初以來，美國透過關稅及消費稅收入共徵收約四千七百五十億美元，由於美國最高法院裁定撤銷多項關稅措施，其中超過一千億美元已被退還。換言之，加徵關稅所得遠遠不足以派錢，特朗普若要兌現承諾，不得不尋求國會同意「放水」，失敗的話，顏面不保，成功卻進一步加劇沉重的財赤壓力。

即使純粹從抗通脹的角度觀之，聯儲局加息的決定很大機會於事無補，原因是油價高企。今年二月起與伊朗開戰以來，美國軍事耗費三百八十億美元，尤其頭痛的問題是霍爾木茲海峽封鎖導致油價衝破每桶一百美元。雪上加霜的是，伊朗盟友胡塞武裝組織奪取紅海戰略要地曼德海峽中央的佩里姆島，堵塞沙特阿拉伯石油運輸出海口。美伊衝突不完，油價居高不下，物價也就難以穩定下來，假如特朗普成功豪派一萬三千五百億美元，刺激消費又會為通脹煽風點火。

沒有財政紀律，央行所發揮的作用事倍功半。沃什領導的聯儲局如何一方面抗通脹，另一方面維持美國財政信用，無疑是極大挑戰。