金價升美元跌　拆解華爾街大熱關鍵詞「貶值交易」｜延伸閱讀

金價連升數天，升至逾三個月高位。美匯指數同時下跌。背後除了擔憂中東局勢，市場避險使然，最近華爾街大熱的關鍵詞「貶值交易」也是原因之一。

事源美國財長貝森特 Scott Bessent 上周宣布大規模回購美債，部分投資者開始拋售美元，轉投黃金及比特幣等另類資產，推動價格急升。

到底「貶值交易」實際代表甚麼？對市場有甚麼影響？接下來為大家拆解。

▍　典故源自英王稀釋金銀幣　現指投資者避險美元貶值

「貶值交易」（debasement trade）一詞其實有段古，可追溯至英王亨利八世，乃至羅馬皇帝尼祿等統治者，以銅等廉價金屬稀釋金幣銀幣的做法。放諸現今市場，則指投資者因憂慮美元貶值，而尋求其他資產避險。

這詞語去年首次出現於華爾街。當時美國總統特朗普提出的貿易關稅措施，令經濟前景蒙上陰影。部分投資者展開「貶值交易」拋售美元，令美元去年錄得近10%跌幅，是2017年以來最差年度表現；相反黃金則大升65%，比特幣價格亦同步飆升。

▍　美國國債突破40萬億美元　投資者憂可持續性

今次「貶值交易」重臨，其中一個原因在於貝森特上周宣布將10至30年期國債回購規模至少倍增，試圖干預市場抑制息率。

美國國債已突破40萬億美元，加上戰爭帶來的財政憂慮，投資者擔憂未來能否持續借貸。加上聯儲局未來利率走向的不確定性，進一步削弱美元走向。

美國億萬富豪達利奧上月呼籲投資者減持債券，增持黃金及比特幣，以對沖潛在美國債務危機。此舉便造就了「貶值交易」的出現。

▍　分析師警告「玩火」恐釀貨幣危機

有市場研究人員警告，財政部試圖在不解決根本財政失衡下壓抑長債息率，情況就如「玩火」，可能將壓力從債市轉移至貨幣市場，令債務危機演變成貨幣危機。

亦有投資者質疑「貶值交易」的說法，認為全球投資者仍大量持有美國國債，美股亦持續強勢，反映美元資產未被廣泛放棄。有關論述邏輯或有缺陷。