經濟日報社論｜政策資本育宇樹　港谷創科待收成｜全文

「杭州六小龍」之一的宇樹科技在上海科創板上市，股價收報飈升4.6倍，其成功不僅是資本市場的狂歡，更折射出杭州培育硬科技的成功路徑。香港雖無法複製杭州模式，但應學習其精神，因地制宜，走出自己的創科之路。

宇樹的成功，跟早前上市便成為A股股王的長鑫科技一樣，離不開地方政府長期重點培育和政策支持。杭州與合肥將機械人及存儲芯片視為未來產業核心，從規劃、土地、資金、場景到定單，提供全鏈條支持。兩市政府更以國資耐心資本長期陪伴，無論是杭州科創基金多次注資宇樹，還是合肥國資對長鑫長達十年虧損逾360億元的容忍，讓企業得以熬過最艱難的研發期。

香港正積極推動北部都會區創科產業發展，合肥模式和杭州模式的成功，不禁讓人思考相關模式能否在香港複製？答案是否定，因香港面臨體制和客觀條件的雙重制約。

首先，公帑使用機制與風險胃納不同。內地政府引導基金體量龐大，且具備極高風險承受能力，能夠容忍硬科技企業十年磨一劍的長周期與高失敗率。相信這與內地官員考核與招商引資落地率、龍頭企業培育數目掛鈎有關。故當中央訂出未來戰略產業方向，地方因應自身優勢選出賽道，敢於投入數百億財政資源，扶持多家有潛力的初創企業。

反觀，香港奉行審慎理財，公帑的使用受立法會嚴格監管。若政府直接以巨額公帑押注幾家本土初創企業，一旦失敗將面臨極大的政治與輿論壓力，現有的制度及社會氛圍對以公共資源直接投資創科產業仍未有充分討論，更不要說凝聚共識。

其次，產業基礎不同。內地地大物博，有龐大製造產能，合肥和杭州圍繞產業鏈的核心企業進行扶持，形成完整產業鏈布局。可是，香港土地稀缺、製造業基礎薄弱，決定了香港難以像內地一樣大規模布局全鏈條重資產製造。因此，香港須尋找契合自身優勢的破局之道。

雖然香港無法100% 照搬杭州或合肥模式，但至少可學習其核心精神。杭州模式的精髓並非大水漫灌，而是國資耐心資本長期專業化運作，以「投早、投小、投硬科技」原則，聚焦優勢賽道，選擇一批有潛力初創企業，容許試錯，撬動社會資本。當局以高校與產業集群為核心，將產學研深度融合，加快實現產品落地化，成功重點培育出六小龍，現正致力培育「杭州八駿」。

香港擁有內聯外通的優勢、5所全球百強大學的科研實力、國際化人才與資本市場的優勢，港投公司與創科產業引導基金已在耐心資本方向邁出步伐，河套與新田科技城更提供了空間載體，關鍵是把精神轉化為制度：延長基金周期、提高容錯、簡化審批、提升科研人員轉化收益分成。港投迄今投資逾200個項目，去年投資收入錄得64億港元，按年增長1.75倍，令資產規模增至697億港元，而每投資1港元撬動8港元的長期資本投資。

更重要的是，香港須學習精準選賽道的戰略定力，集中有限資源，聚焦自身有比較優勢的產業發力。生物醫藥與生命健康科技是本港強項，因香港擁有頂尖大學臨床試驗數據，與國際藥品管理機構對接能力，以AI作為橫向賦能工具，有助孕育全球領先的AI製藥企業。在半導體領域則聚焦高附加值的芯片設計、材料和封測等高端環節，作為大灣區「研發＋測試」節點。

宇樹上市凸顯硬科技需要時間、耐心和生態。香港不必複製杭州模式，卻須領會掌握其精髓，而港府在政策和制度作出配合，本地創科有望茁壯成長，最終更會破繭成蝶，令香港成為真真正正的國際創科中心。