以小博大的槓桿式ETF｜財經‧延伸閱讀

韓國記憶體晶片股受惠人工智能(AI)趨勢，吸引大量資金追捧，本港有券商早前便推出追蹤相關韓國股份的槓桿式ETF，交投大熱，經常佔據十大成交榜前列位置。

韓國金融界有樣學樣，短時間內推出逾十隻相關韓股的槓桿式ETF，惹來韓國金融監督院關注，擔心炒風過熱，最終令散戶民眾損手。

槓桿式交易所買賣基金(Leveraged ETF)是一種運用金融衍生品和債務，來放大追蹤指數(或資產)每日回報的交易所買賣基金ETF。這類ETF好像雙刃劍，能讓投資者在市場走對方向時放大獲利；但同樣睇錯市時，虧損也會被放大。

由於具放大波幅的功能，往往是「即日鮮」投資者的首選，追求「單日」倍數回報，當見的槓桿式ETF，追蹤「一天之內」指數表現的特定倍數有1.5倍、2倍和3倍。假設買入追蹤納斯達克指數的3倍槓桿式ETF，當天指數上升1%，該ETF的目標就是上漲約3%；相反之，若指數下跌1%，該ETF會下跌約3%。

▍　反向產品通常用於避險或做淡

市場亦有反向槓桿式ETF，在指數下跌時獲利。例如一隻3倍反向槓桿式ETF，在指數下跌1%時，該ETF目標是上升約3%，故此反向產品通常會用於避險或做淡。

為了達成「每日」目標，基金經理人會在每個交易日收市後進行「再平衡」(Rebalance)，調整期貨、互換合約等衍生商品的倉位，確保隔天的槓桿倍數能重新歸零、從頭計算。

槓桿式ETF的好處，是不需要開設保證金帳戶或支付融資利息，就能直接獲得放大後的效果；亦因為不涉及保證金交易，不會有股價大跌時被券商斬倉的風險。操作亦簡單：買賣一般股票一樣，透過證券帳戶便可，不涉及複雜的衍生產品操作。

▍　存在波動損耗不適合長期持有

但缺點亦不少，槓桿式ETF不適合長期持有，主要因為存在波動損耗(Volatility Decay)。市況震盪時，槓桿式ETF的價值會因為「每日再平衡」的複利效應而持續流失。舉例來說，指數今天跌10%、明天升10%，並非回到原點，但一隻2倍槓桿式ETF經過這兩天，反而會產生虧損。

另外，是路徑依賴(Path Dependency)，ETF的長期表現，不是簡單將指數累積漲跌幅乘以槓桿倍數。最終結果會受到每日漲跌順序的極大影響，就算指數長期上漲，持有它也可能無法獲得預期的倍數報酬。

與此同時，管理這類ETF需要頻繁交易衍生產品，總費用率通常遠高於傳統ETF，這些成本會持續侵蝕獲利。

基於以上特性，槓桿式ETF較適合具備豐富經驗、風險承受能力高，且能密切關注市況的投資者。