信報社論｜內地鐵腕防走資　突顯香港獨特性｜全文

內地收緊資本管制，鐵腕打擊非法跨境經營活動，無疑是為了維護國家外滙管理秩序，嚴防「走資」，甚至有確保投入A股資金不減少的考量。短期來看，香港金融市場氣氛難免受影響，恒指錄得相當跌幅，有人甚至擔心會殃及樓市；不過長遠而言，對於香港反而是好事，跨境金融活動的「灰色地帶」被取締，內地機構和個人仍可循合法途徑在香港投資，更加確保「一國兩制」的獨特性。

中國證監會及人民銀行等八個部門上月發布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，要求通過兩年集中整治，全面取締境外證券期貨基金經營機構的非法跨境經營活動，實現「堅決取締非法、穩妥清理存量」的目標。中證監向老虎證券、富途證券國際（香港）、長橋證券（香港）下達行政處罰告知，三家互聯網券商合共罰款二十多億元人民幣，罰得最重的是富途，沒收違法所得十八億五千萬元人民幣。中證監還說，下一步將繼續堅決落實「長牙帶刺」、有棱有角的監管，嚴厲打擊境外機構在境內非法經營證券業務等違法行為，全力維護資本市場秩序和穩定。

此外，內地日前公布《國務院關於對外投資的規定》，將於今年七月一日起施行。新規首次以行政法規形式全面規範中國企業、組織及居民個人的境外投資活動，涵蓋投資促進、監督管理、安全審查及法律責任等內容，其中對技術、數據及受管制物項跨境轉移作出明確限制，並把香港、澳門及台灣地區投資納入參照管理範圍。境內投資者若投資國家禁止的對外投資項目，監管部門可責令停止有關活動，限期處置股份及資產，並沒收違法所得；拒不執行者，可處以投資額百分之五至百分之十的罰款。

過往一段時間，內地主要監管的是「機構」對外投資，「個人」的話則可遊走於「灰色地帶」，例如內地居民透過授權書，委託親友或律師在香港買樓簽約成交，物業歸自己名下。《國務院關於對外投資的規定》將「個人」的境外投資活動納入規範，而且香港、澳門及台灣明確定義為「跨境」，那麼內地居民日後在香港買樓就要受更嚴格的監管。

儘管如此，高盛報告指出，中國加大力度遏制跨境資本外流，不太可能破壞香港的樓市上漲周期，最多只會影響到少數豪宅交易。高盛認為，香港樓市的上升趨勢不會逆轉，因為需求來源主要是自住買家而非投資者，預計樓價今年將上漲百分之十五，明年再增加百分之七。

中證監和國務院出招嚴防「走資」，市場人士擔心內地資金難再作境外投資。然而，細看相關規定，遭打擊的只是游離於金融監管之外的「非法活動」，無損合法投資渠道。中證監強調，整治方案針對的是境外機構在境內發生的非法跨境經營活動，不涉及其在境外的展業行為；投資者的財產安全不受影響，已開立賬戶不會被強制註銷，賬戶內資產不會被強制清理。中證監指出，沒有切斷境外投資合法渠道，境內投資者仍可通過「港股通」、合格境內機構投資者（QDII）及「跨境理財通」等投資境外市場。

簡而言之，被約束的僅是中國境內投資者，已在香港取得合法身份的內地人士不受影響。任何人憑香港身份證開設的銀行及證券行賬戶，毋須遵照境內政策規範。內地收緊資本管制儼然進一步釐清，「一國兩制」之下香港擁有不容模糊的獨特性，「境內」與「境外」不能混為一談。至於此舉對於市場的衝擊，不妨理解為短暫的過度憂慮。

金融板塊股票近日捱沽，大摩認為，內地監管主要打擊不合規的「地下保單」，考慮到業界最近推出多項保費回贈優惠，加上人民幣強勢有助保單銷售，綜合而言，監管措施料對保險行業影響有限。有業界亦指出，市場沽售相關股份實際上是對政策「解讀錯誤」，監管機構只是釐清要求，針對重點在於互聯網券商不當行為，而且只是內地有關部門維持原有監管，互聯互通和合規渠道仍然生效，銀行和保險理應受惠。

「灰色地帶」被取締毋須大驚小怪，關鍵是內地人士的合法投資活動依舊暢通無阻。香港作為「境外」的國際金融中心，更能協助國家藉着實力雄厚的外滙儲備推展人民幣國際化，循正途獲得大量機遇。