新聞透視．延伸閱讀｜雲吞麵40年貴幾倍？通脹＋加息周期下 投資者必睇三件事

通脹高低，對普羅大眾的生活影響深遠。大家可有想過，為何40年前一碗雲吞麵的價錢，與現時相差甚遠？這正是通脹的威力——當物價水平持續上升，貨幣的購買力便會下降。溫和的通脹有助推動經濟發展，因為消費者預期物價趨升，會傾向於當下消費，從而帶動經濟活動、製造就業和鼓勵投資；相反，在通縮時期，消費者預期商品價格將會下跌，便會傾向延遲消費。

利率與通脹的微妙關係

利率是借貸成本，與通脹的關係密切。為了穩定通脹，中央銀行會透過調節利率，以防經濟過熱或萎縮。當利率向上，借貸成本變得昂貴，消費者傾向儲蓄而減少消費，企業亦會放慢投資，對商品的需求隨之下降，最終拖慢經濟增長，導致通脹回落。

利率變化也直接影響投資市場的走勢。以債券為例，其價格走勢一般與利率呈反向關係——當加息時，債價便會下跌。不過，不同債券對利率變化的敏感度亦有所不同。存續期越短的債券，對利率的敏感度越低，較能抵禦加息帶來的衝擊。另一種名為「浮息債券」的產品，其票面息率與特定市場利率掛鈎，因此會受惠於利率上升，被視為能夠抵抗加息的投資工具。不少投資者接觸過的通脹掛鈎債券，其票面息率通常與發行機構（例如各地政府）使用的通脹指標掛鈎，意味在通脹環境（通常會伴隨加息）下，可享有更高的利息收入。

加息周期中的股票與貨幣策略

在加息期間，股票同樣會受影響。從經濟角度來看，當市場上的借貸成本上升，公司的盈利能力便會被削弱；從股票估值來看，折現率（將未來現金流折算成現值的比率）會跟隨利率上升，因此增長股的估值會下調。不過，加息不一定打擊所有股票的表現。當經濟處於擴張周期，對息口敏感度較高的金融類股份，在加息環境下有機會表現良好——以銀行股為例，其可望賺取更大息差，因此受惠於加息環境。另外，在通脹帶動加息的環境下，資源和能源類等週期性股份，有機會受惠於商品價格上漲，從而跑贏大市。

利率高低也會影響貨幣走勢。倘若央行調升利率，本幣便能提供較具吸引力的利息收益，從而帶動外資流入，令幣值轉強。相比之下，其他利率較低的貨幣，潛在利息收益欠缺吸引力，或遭投資者沽出，促使其幣值下跌。舉例來說，當美國利率上升的時候，美元兌其他貨幣普遍轉強，正是這個原因。當然，利率只是影響外匯市場的其中一個因素，地緣政治因素、經濟體系的穩定性，以及貿易情況等，同樣是左右貨幣強弱的關鍵。

港大經管學院經濟學講師阮穎嫻指出，貨運和地緣政治這些問題，其實是會令到商家的成本上升，他們的利潤減少，所以如果加息的話，會令到他們借錢更困難，現在是其實他們都要面對營商的困難，但都需要加息去打擊通脹，是處於兩難，他們又周轉不來，其實都頗影響營商和經濟。