安踏體育收購Puma彪馬股份風險已大致反映｜市場評析

中國運動品牌安踏體育計劃收購德國運動品牌彪馬（Puma SE）約29%股權，交易金額約18億美元。雖然市場擔憂股權稀釋風險，但多位分析師認為相關負面因素已大致反映在股價中。

彭博引述花旗報道指出，市場早前已有媒體談及此交易，加上Puma在2026年的審慎展望，負面因素已被消化。他們認為安踏進行股權融資的可能性很低，因為此次收購規模小於市場預期。花旗同意安踏管理層的看法，認為此舉將為Puma在中國市場帶來顯著增長，包括品牌、供應鏈、渠道及物流等方面的協同效應。花旗維持安踏「買入」評級，目標價港幣107元。

投資銀行Jefferies富瑞集團則持較謹慎態度，認為安踏可能面臨額外稀釋風險，並指出公司此前在策略上存在失誤。他建議投資者參與潛在的配股，並預期Puma在未來12至18個月的改革過程中將失去部分市場份額，安踏可能因此被李寧搶佔市場。他同時指出，Puma在中國已是知名品牌，安踏要為其注入「新鮮感」存在挑戰。Jefferies維持安踏「持有」評級，目標價港幣95元。

花旗認為，申洲國際因安踏與Puma貢獻其總銷售額約13%，股價估值具吸引力，並維持「買入」評級，目標價港幣94元。