日圓弱勢未止　港人投資日本物業租金縮水｜財經透視‧延伸閱讀

日圓匯率近年持續弱勢，由2021年年初每百日圓兌7.5港元水平一路向下，過去兩年更長期徘徊於5算水平，五年間跌幅超過三成。匯率長期低迷，對在香港經營日本相關業務的商家，以及投資日本物業的港人，均帶來不同程度之影響。

熱愛日本文化的旅遊博客項明生，二十多年前開始旅居日本，並在當地置業投資。他憶述當年福岡樓價僅為三百多萬日圓，折合港幣約二十餘萬元，物業位於市中心且鄰近地鐵站，徒步僅需三分至五分鐘，回報率卻達十厘以上，令他自此鍾情於在日本購置物業。現時他在日本擁有十多個單位，大部分用作收租用途。

▍　項明生：若將租金調回香港「水瓜打狗」

然而日圓匯價下跌，大幅削弱他在日本所收取的租金收入。項明生接受《財經透視》訪問時表示，若將租金調回香港，便會「水瓜打狗」損失一大截。幾年前收取十萬日圓租金，兌換港幣可達七千餘元，現時僅餘五千多元。但他不會將資金調回香港，因為在日本持有銀行戶口，會將資金留在當地，通常用於再購置物業。他指出日本銀行利率低於一厘，基本上沒有利息收入，故不會長期持有現金，必定會投資於不同商品，主要是物業。

他特別看好首都東京個別地區的樓盤，認為只要樓價上升，便可對沖日圓匯率之損失。他指出升幅最大者為「都心區」，即東京23個都區，相當於山手線以內的「蛋黃」精華地段，好比香港的中環及尖沙咀。該區過去十五年的升幅超過一倍，雖然日圓兌港幣貶值一半，但樓價升幅完全彌補匯率損失。

對於日圓持續弱勢，高富金融集團投資總監梁偉民分析，日本政府向來傾向容忍日圓貶值以換取出口增長。日本貨品面向全世界具有較低廉價格，自然提升競爭力，只要不是出現一面倒之恐慌性貶值，政府偶爾入市干預僅為壓制貶值勢頭。事實上日本政府先後於四月及七月進行大規模干預行動，第二季合計動用高達11.7萬億日圓入市，其中七月底的干預行動更經日美兩國互相協調。

梁偉民指出，今次美國政府僅屬配合角色，並非主動要求日圓升值，美國關注的是日本若大規模出售美國國債套取美元，會影響美國債券價格及息口走勢，因此市場認為美國的配合主要是保衛自身的債券市場。

▍　雜貨店「與日同價」策略對沖匯率風險

另一方面，在日本擁有超過三百間分店的日用雜貨店YAICHI，去年七月進駐香港，一年內開設三間分店。雖然日圓低水吸引港人前往日本消費，但集團創辦人及主席羅盛昌認為，雜貨店標榜香港貨品價格與日本當地分店同價，消費者毋須考慮兩地差價。他指出日本匯率較低，許多人認為性價比高而想購買更多，但受行李尺寸限制無法攜帶，在香港則不受此限。

羅盛昌表示，集團會跟隨日本匯率調整香港市場價格，例如300日圓貨品若以五算計算約為15港元，另需加上稅項。不過香港門店設有會員制，需繳交99港元年費才能享有「與日同價」優惠，否則貨品價格為日本原價連消費稅後的1.5倍。

他坦言商業夥伴常有誤解，以為日圓高企時他們會受影響，實際上日圓升值反而令盈利空間增加，因為可將香港零售價定高一點，但人工和舖租等成本短期不會增加，所以盈利空間較多。反而最擔心日圓跌勢過急，會直接影響盈利空間。

近期即使日本政府多次大規模入市干預，日圓匯價仍然走弱。羅盛昌說集團會運用對沖工具減低匯率波動風險，例如與金融機構約定在指定月份以特定匯率進行交易，即使日圓升至六算或跌至四算，都會按承諾價格執行。他強調這對業務有很大幫助，因為集團目標是為商品提供穩定價格予香港消費者，而非進行匯率投資。

日本政府早前表示，若日圓匯率因投機交易過度波動，日美兩國很大機會再度入市干預。梁偉民預料日圓走勢未來將持續波動，認為以日圓作為交易貨幣的企業適宜運用衍生工具對沖貨幣風險。

他指出若再貶值1%至2%影響不大，但若短期內再貶值5%至10%，對進口日貨的零售商而言，越遲入貨越能以較低價格購入進口貨品。他強調匯價波動對進口成本有影響，從而影響利潤，在財務上最簡單可運用期貨或其他衍生工具進行對沖。