信報社論｜激活人民幣資金池　增加投資種類及流動性｜全文

香港作為國際金融中心，融入和服務國家發展大局的使命之一是協助建設金融強國，具體手段包括推動人民幣國際化。昨天（七日）分別有兩則消息足以印證，香港的助攻能力進一步提升，促使人民幣國際化邁向新台階，從過去主要依靠貿易結算推動，延伸至投資、融資和資產配置等。

第一則消息，關於債券。人民銀行行長潘功勝出席香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇致詞時表示，擴大債券通南向通規模與範圍，年度投資額度由五千億元人民幣，提升至八千億元，並將南向通債券納入回購支持範圍，產品範圍拓展至港元債券和人民幣債券相關產品，輻射至澳門債券市場。潘功勝支持金管局的人民幣業務資金安排，總額度由二千億元人民幣，增加至五千億元，期限延長至最多三年。金管局總裁余偉文表示，正研究推出七日離岸人民幣流動資金投標機制，還研究發行離岸人民幣短期債務工具的可能性，為市場提供更多高質量的流動性管理產品。

第二則消息，關於黃金。出席同一場合的行政長官李家超宣布，香港黃金中央結算清算系統即日起試營運行，由政府擁有的香港貴金屬中央結算系統有限公司將提供全方位服務，涵蓋黃金存取和香港場外交易市場的交易結算。該系統推動全方位、多幣種的交易、清算、交割和監管體系，包括以離岸人民幣進行交易。香港正考慮開發全新的人民幣黃金期貨合約，並由上海黃金交易所的交割支持。潘功勝提到，人行後續將支持推出更多以人民幣結算的大宗商品期貨和現貨產品。

簡單來說，人民幣既可在香港買賣債券，又可買賣黃金，尤其重要的是資金安排擴容，投資額度大幅增加，提高離岸人民幣市場的流動性。

香港雖然是全球離岸人民幣業務樞紐，截至今年二月底，人民幣資金池約一萬二千億元，但由於過往交易媒介功能不彰，人民幣投資產品不多，這個資金池不能全面激活起來。如今，人民幣投資產品得以豐富，流動性亦提高，樂觀估計可為資金池添注活水泉源，加快推動人民幣國際化。

為什麼人民幣非得國際化不可？因為這是應對地緣政治危機的防禦裝備，如果不想在「美元霸權」的掣肘之下處於被動狀態，中國務必盡快實現建設金融強國的目標。國家主席習近平多番指出，中國雖然已是金融大國，銀行體量、外滙儲備等指標世界第一，債市、股市規模世界第二，保險規模也名列前茅，但總體上「大而不強」。

習近平推動建設金融強國，提出六項關鍵核心要素：一是強大的貨幣，二是強大的中央銀行，三是強大的金融機構，四是強大的國際金融中心，五是強大的金融監管，六是強大的金融人才隊伍。關於強大的貨幣，習近平寄望人民幣在國際貿易投資和外滙市場廣泛使用，並具有全球儲備貨幣地位。

美國總統特朗普的行事作風讓人清楚看到，金融隨時被武器化，貿易戰和關稅戰等輪流出招，而中國是美國的頭號競爭對手。若然中國無法突破「大而不強」的發展瓶頸，難以憑藉金融強國的底氣跟美國分庭抗禮。香港已經是強大的國際金融中心，相信未來有機會超越英國倫敦而成為世界第二，推動人民幣國際化自然是責無旁貸。

香港離岸人民幣業務其實尚有很大的優化空間，只要再大幅增加人民幣投資產品，就可以吸引更多國際金融機構加入本港清算及代理行體系。以「港幣-人民幣雙櫃台模式」為例，機制推出三年，規模仍然甚小，僅覆蓋二十多隻股票，人民幣櫃台的每日成交額僅約數千萬港元，相比於整個股市每日逾千億港元的總成交額，簡直是小巫見大巫。為了讓人民幣成為更普及的交易媒介，不妨顯著擴闊人民幣櫃台的覆蓋範圍，甚至考慮容許全部股票「雙幣交易」，由投資者自行選擇使用何種貨幣。如果在香港上市的所有中概股（總市值約三十萬億港元）皆可使用人民幣直接交易，對於推動人民幣國際化無往而不利。

人民幣若要在國際貿易投資和外滙市場廣泛使用，大原則是致力添加可投資的產品種類，激活需求和交易。