經濟日報社論｜人幣國際化提速　港鋪好最後一里｜全文

香港推動人民幣國際化方向明確、部署積極。要真正把握這歷史機遇，還須確保路徑暢通。打通企業境外使用人民幣的「最後一公里」、深挖抵禦國際競爭「護城河」，都是本港當前迫切事項。

財政司司長陳茂波昨日網誌提及，港府將加大力度鼓勵企業更多使用離岸人民幣貿易與投融資，並加強與更多區內央行協作。本周二舉行的香港固定收益及貨幣峰會暨債券通論壇，討論重點亦包括離岸人民幣市場發展。

金管局總裁余偉文亦稱，人民幣國際化是香港主軸工作並將會提速，預計未來數周會有更多相關措施推出。金管局上周向銀行業界發函，歸納出6個良好做法，冀業界協助支援人民幣交易落地，並提供一條龍服務，令使用人民幣同使用美元一樣方便。

不過，要銀行和企業順利使用人民幣，必先打通「最後一公里」。余偉文上周在《匯思》坦承，企業使用其他國際貨幣有其慣性，內部系統未必能支援人民幣交易，轉型動力不足；部分企業對銀行產品認識有限，亦未深入分析成本效益。這些問題已成為當前需要努力解決的痛點。

SWIFT數據顯示，人民幣國際支付佔比由 2024年的4.7%高位，回落至今年4月只有2.85%，全球排名跌至第 6。這個數字與香港處理全球約75%離岸人民幣支付、每月結算量逾41萬億元的宏圖對比強烈。問題癥結在於，大量結算集中在金融市場層面，實體經濟中企業真正使用人民幣的意願與能力，仍遠遠落後。

除了解決兌換率等痛點，推動人民幣交易亦需從誘因設計着手。當局需要考慮，銀行人民幣和美元業務之間的利潤差額、管理層是否有足夠誘因由上而下推動等問題，這些「最後一公里」的執行細節正是成敗的關鍵。

目前公布的成功案例均為大型跨國企業，而佔香港企業總數98%的中小企，才是檢驗人民幣落地是否真正暢通的試練場。若中小企仍覺得轉用人民幣門檻高、成本效益不明，則人民幣國際化便只能停留在金融機構之間的頂層循環，未能真正滲透實體經濟的毛細血管。

另一方面，香港雖是全球最大離岸人民幣業務樞紐，但倫敦作為亞洲以外唯一的離岸人民幣中心，追趕步伐從未停下。香港與內地互聯互通的獨家優勢固然是「護城河」，但假如企業在使用人民幣的成本、效率和便利性上，感受不到香港與倫敦的顯著差異，國際資本沒有理由非選擇香港不可。

換言之，香港的護城河不應只是與內地的獨家連接，更應是比任何對手都更優質的人民幣服務體驗、服務能力與生態系統深度。

要挖深護城河，香港不能只滿足於做全球最大的離岸人民幣結算通道，更應爭取成為離岸人民幣的「定價中心」，包括推動更多人民幣計價的衍生產品在港上市，吸引更多國際券商參與，例如港交所擬於8月初推出5年期國債期貨。這既能增加市場深度，也能建立倫敦難以複製的產品壁壘。

人民幣國際化提速在即，香港要積極扎實鋪好每一段路，打通現有痛點，降低銀行和企業使用門檻，尤其要重視支援中小企，讓他們也樂於使用，更要不斷拓闊市場深度的護城河，如此香港的離岸人民幣樞紐地位才能保持領跑狀態。