攻你上大學｜理解投資

最近在家長群組內，討論最熱烈的話題是有關幼稚園行政主任受賄案。家長們婉嘆世上父母都同為子女的教育而勞心，如果發現有途徑可以讓仔女就讀心儀的學校，甚至會挺而走險。行賄是嚴重罪行，大家自然明白。但在求學位的過程中，當過父母的你我也許亦曾碰過，某某說他在學校有認識的人，可以代為拜托，拜托一下。雖然「識人好過識字」風氣極其盛行，但父母們還是要保持幾分清醒，不要急於求成，墮入法網。

有家長友人常道：我們年青時，父母都忙於工作，又或者他們自身沒有受過太多教育。因此，並沒有能力像我們這一代的父母勞心勞力照顧小朋友教育周全；但我們結果還不是好好的發展起來嗎？這種對現代虎爸虎媽的質疑，筆者也聽過不少。當中確實點出了一些社會現象，但亦不完全代表事實之全部。

在前文提及，在歷史中，人類幸運地在過去幾十年過了一個世界和平的階段。我們這一代家長普遍受了比我們父母更好的教育，同時亦經歷過教育幫助我們事業騰飛的過程。因此，家長們都想好夢重溫，將可動用的資源盡量投進在子女的教育事業上，好讓他們都可贏在起跑線及終點線。在這樣充足肥料的土壤裏，不少的花草都開得嬌美和粗壯。但我們亦看過不少拔苗助長的例子，結果家長和孩子的關係愈趨惡劣，矛盾衝突特別多。大人跟小朋友都出現心理上的問題。「我咁做都係為你好，有錯咩？！」把兩代所有溝通的途徑全堵死了。

這種望子成龍的心態在投資界亦是存在的。

不過我們要培養的子女並不是孩子，而是各大科技巨頭要訓練出來的人工智能大語言模型。在過去的幾年，他們都投入許多資源去建立遍佈多地的數據中心，單單2026年，市場就估計他們將會投入7,000億美元在相關基建上，比2025年上升60%。

這發展曾經成為各基金經理趨之若鶩的一個投資主題。當中包括數據中心運算需要的芯片，數據中心建設需要的網絡連接設施備，降溫水冷系統，甚至數據中心需要的電力供應及設備及後來發現供不應求的記憶體等。在需求瞬間膨脹的日子，這類產品的生產公司水漲船高，成為投資界的寵兒。

但近期，大家對這種大量投入公司資本開支去訓練自己「孩子」的做法，開始有所質疑。生怕錢是花了出去，但將來完成訓練的人工智能大模型不一定能把花去的錢賺回來。結果，在美國七大科技巨頭中，未來數年愈是積極投入資源在人工智能方面的公司，股價愈是受壓。這局面，Meta 行政總裁朱克伯格亦很坦誠地表達過：面前只有兩個選擇，Meta 可以選擇不參與人工智能的開發，省下資本開支，但如果將來同行開發成功，世上亦不會再有 Meta；另一個選擇，是Meta決定技入資源去發展人工智能，縱使這筆錢最後有可能是白花的。這也許亦是不少現代為人父母對子女無條件付出愛的心聲。

人工智能這個小孩發展能到達甚麼程度也許是無知之數，因此投資相關的股票時，普羅投資者必須要做好機遇與風險同時兼顧的考慮。但筆者幾可肯定的是：這個科技巨頭的孩子將會跟我們孩子的將來環環相扣。所以，孩子單純踏在我們的腳印似乎並不足夠。與其只是供他們上大學，可能真的要想想如何讓他們攻上大學，破舊立新！

何國良, Patrick HO, CFA

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