恒生科技指數為何要大改革？基金隨時被逼追貨？｜財金解碼

恒生科技指數將迎來大改革，分析認為是要解決指數代表性不足、過於偏重傳統互聯網相關股份，令指數「失真」的問題，希望透過改革，令指數更全面地反映香港科技產業的多元發展。

跟唔上　指數唔夠「科技」？

恒生科技指數的出現，與港交所修改上市規則不無關係，2018年允許「同股不同權」企業上市，以至大量新經濟企業以第二上市方式來港，阿里巴巴、美團等科技巨頭相繼登陸本港資本市場，港股的科技板塊迅速壯大。

因應科技企業在港股的市值和成交額佔比提升，恒指公司於2020年7月推出恒生科技指數，以反映香港上市的科技企業表現。指數追蹤30間市值最大的香港上市科技企業，採用流通市值加權，每隻成分股權重上限為8%。成分股主要包括騰訊、阿里、美團及小米等，行業集中在資訊科技和非必需性消費。

但過去幾年，更多硬科技、機械人技術、晶片研發，以至人工智能(AI)等創新科技企業大量登港。恒生科技指數的容量及選股準則，顯得未能跟上趨勢。

擴容兼引入收入增長指標

今次推出的改革修訂方案，主要圍繞三大要點：

擴容：成分股由30隻增加至50隻，通過增加成分股數量，降低指數被少數幾間互聯網巨頭「綁架」的現象，並提高整體代表性。根據類比結果，前十大成份股權重預計會由目前70.6%，降至66.3%，集中度下降。

選股機制：引入收入增長指標，打破過往以市值獨大為主要標準。市值組別設有40個名額，在合資格公司中，按市值排名選取頭40位。收入增長組別設10個名額，在未獲市值選中的公司內，按過去12個月收入增長排名，選取前10位填補名額。此舉可為高增長但市值偏低的科技企業，開闢「綠色通道」躋身指數。

擴大主題覆蓋：指數對科技範疇進行重新界定，新的六大主題為數碼平台及解決方案、人工智能、先進硬體、機械人及自動化、雲端、前沿科技。其中人工智能由子主題升級為獨立主題，前沿科技為新增主題(覆蓋航太、量子計算等)。而細分領域亦擴大，科技子主題由16個擴展至24個。

或觸發被動基金追貨

根據改革時間表，修訂方案先徵求市場意見，諮詢截止日期為9月18日，具體方案預計9月底公布，預計於12月的指數調整中正式實施，屆時相關跟蹤基金將同步調倉。所以恒生科技指數大改革，很大可能觸發一次由被動基金驅動的調倉潮。

截至6月底止，追蹤恒生科技指數的ETF等產品，資產管理規模約404億美元。隨著成分股由30隻增至50隻，資金的重新配置是必然，新晉成分股迎來增量資金，20間被納入指數的科技企業，會直接獲得被動資金的配置。相反，若有被剔除或權重降低的個別股份，有可能面臨壓力。