信報社論｜內地接連收緊走資　倒逼香港「新國際化」｜全文

近月中國內地接連收緊跨境資金監管，實際上只是近十多年防範資金外流政策的延續。短期內或會影響香港市場情緒，但香港作為國際金融中心的基礎未變，仍是人民幣國際化及內地科企上市的重要平台。相關措施反而有助正本清源，重新釐清香港金融業的定位，並倒逼香港金融業加快「新國際化」。

面對市場憂慮，香港保監局回應稱，政府與保監局正密切留意內地有關金融產品稅務安排的最新發展，同時會與業界保持緊密溝通。中國居民就境外投資收益依法申報及繳稅的要求一直存在，並非新增規定，呼籲市場毋須過度解讀或妄加揣測。財庫局局長許正宇亦表示，包括香港在內，全球多個稅務管轄區已承諾實施自動交換稅務資料，政府一直與內地相關部門保持溝通，對香港保險產品的設計及分銷渠道仍有信心。

這並非內地今年首次收緊跨境投資監管。今年五月，中國證監會聯同人民銀行等八個部門發布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，要求透過兩年集中整治，全面取締境外證券期貨基金經營機構的非法跨境經營活動，實現「堅決取締非法、穩妥清理存量」。方案落地後，中證監隨即向老虎證券、富途證券國際（香港）、長橋證券（香港）三家互聯網券商發出行政處罰事先告知，擬沒收相關主體違法所得並處以罰款，三者合計罰沒金額超過二十億元人民幣，消息一度令富途、老虎母公司股價於美股急挫。

此外，今年六月亦有報道指部分銀行暫停為內地客戶開立可用作境外投資的香港賬戶，亦觸發相關金融股下跌。從證券、銀行賬戶到今次保險收益徵稅，內地監管部門收緊個人跨境投資及資金流動的力度明顯加大。

長期以來，內地資金一直是香港金融市場最重要參與者。香港保險、「港股通」及各類跨境理財產品，既是內地居民配置境外資產的重要途徑，亦具有跨境財富配置功能。香港保監局數據顯示，二〇二五年本地新造保單保費達三千三百零九億港元，內地訪客業務佔重要比重。可以預見，隨着內地監管機構逐步透過「共同申報準則」（CRS）等資料交換機制掌握居民境外資產狀況，稅務監管能力日趨完善，過去執行上的灰色空間亦會逐步收窄。

不過，將香港金融業簡單理解為內地資金的「走資平台」，並不符合近年的實際發展。況且內地防範資金外流已行之有年，進一步收緊亦不足為奇。與此同時，香港金融業正加快轉型，一方面為戰略性新興產業及高新科技企業提供融資平台，透過股票、債券市場及各類創新板塊，協助內地企業對接國際資本；另一方面亦憑藉完善的外滙市場及成熟的離岸人民幣市場，協助國家穩步推進人民幣國際化。

內地接連收緊個人跨境投資監管，對香港傳統保險、財富管理業務固然構成一定衝擊，但不足以動搖香港作為國際金融中心的基本盤，內地高淨值人士在港設立家族辦公室仍相當活躍。香港的法治基礎、普通法制度、資訊自由流通、國際化監管標準，以及聯繫滙率制度下的金融穩定性，仍是吸引全球資本的重要條件。

正是在這一背景下，香港近年積極拓展與中亞及東南亞市場的互聯互通。港交所今年先後與哈薩克阿斯塔納國際金融中心管理局、阿斯塔納國際交易所，以及馬來西亞證券監督委員會簽署合作備忘錄，推動跨境上市、基金互認等合作；印尼媒體集團MNC Digital亦申請在港第二上市。這些部署有助香港金融市場降低對單一市場的依賴。當東南亞企業透過香港接觸中國資金，中亞及其他地區長期資本亦可借港參與亞洲市場，香港便不僅是「超級聯繫人」，更可成為不同資本市場之間的「超級轉換器」，把中國資金、東盟企業與國際長期資本有效對接。

今次保單徵稅消息引發的市場震盪，或只是監管環境轉變帶來的陣痛，但內地加強跨境資金監管的趨勢，短期內難見逆轉。香港金融業更應思考，如何在新常態下重新定位及調整服務模式，透過更廣泛的國際連結推動「新國際化」，降低依賴單一市場的風險。