千王之王｜理解投資

「情場中　幾多高手　用愛將心去偷」

早前聽到四哥謝賢離世的消息，令人無不惋惜。

羅四海一身白西裝、手提皮箱、眼神銳利如刀，耍起撲克牌來變幻莫測。你以為他出千，他其實在佈局；你以為他是局中人，他早已看破紅塵。

在螢幕上這些騙局與真局的千局思維放在當今的全球資本市場，亦可適用。

最近，SpaceX上市後從高位回落不少，同時之間，特斯拉（Tesla）在最前業績發佈上欠投資者一個滿意的答卷。令不少人都開始懷疑 : 到底那些之前劃出來的驚世宏圖，是否真的能實現呢？兩萬億總市值不會是完美風暴吧？

有關馬斯克的成長史，已經有大量的文章和影片介紹過，在此不贅。但他每次涉獵一個嶄新行業或概念時，往往都在發展過程前段實施時出現一些技術困難。當中的原因，可能並不是他想的方向不對，只是他想得太前，現今科技並未能立時滿足他的要求。當中最經典就是火箭回收技術。他自去研發火箭製造，在俄羅斯處處碰壁，以至後來多次火箭試射的失敗，差點把自己的家當都花掉。在當時，旁觀者無不對其計劃質疑 : 這麽天方夜譚的想法又怎可能實現，如果可以，NASA 或其他國家的航天局早就開展有關計劃了。結果，在今天，SpaceX憑藉可重用式火箭獵鷹 9 號，低軌通訊系統星鏈已實現在軌衛星數量超過10,000顆。若以商業營收與消費級用戶數計算，市佔率更高達 75% ~ 80% !

《千王之王》中有句名言，大意是「入得賭局，就要知道規則」。

在金融投資中，判斷概念股是真夢想還是空談，對一般普羅投資者以至專業投資者來說往往都並不容易。筆者亦沒有水晶球去做好預判，但利用行業發展趨勢可以為大家帶來更好的了解並作出更合理的分析。

例如以上面提及的可重用式火箭為例，當概念被提出及驗證的階段時，中國無論在民間和政府相關機構都積極參與有關研究，你就可以意識到相關的概念並不是一些虛無縹緲的狂想。而且，直至最近，長征十號乙火箭才剛剛成功完成首次分離後成功可控回收。從這裡你就可以側面了解到，有關技術有多麼難才可以真正實現起訴，換句說話，即已擁有有關技術的公司有著不容易跨越的護城河。

自量化寬鬆來臨，資本氾濫，資金成本愈趨向下，時常會出現資金多，良好投資項目少的狀態。眾多擁有資金的投資者為追求回報，便奔向他們膜拜的企業家，一同追夢，向應許之地前行。因為，有這種遠見的企業家成了市場上稀有的生產要素。不過，要「出埃及」的路註定就不會是平坦的，企業家能否再次神蹟般把紅海分開，影響的因素實在太多。所以選擇同行的投資者就需要預備一個強大的心臟 !

(利益申報 : 並沒有持有以上提及的股票權益)

何國良, Patrick HO, CFA

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