新華社：美國「舉債打仗」吃「霸王餐」　美債利息超軍費還能撐多久？｜國際分析

美國政府為戰爭融資的方式，數十年來有一條清晰邏輯：靠發債及印鈔，讓未來世代納稅人與全球美元持有者共同分攤。從朝鮮戰爭到今年伊朗戰事，這套以美元霸權為依託的「債務型」戰爭籌款模式，讓華府持續對外用兵。自2024年美債年度利息首次超出國防開支後，這套機制是否已接近極限？

▍ 從「全民承擔」到「跨國分攤」　形成「債務型」戰爭籌款

新華社報道，美國的戰爭籌款機制，核心是一系列基於美元霸權的金融操作。自朝鮮戰爭起，為規避高稅負引發的國內政治反彈，美國政府先將戰爭開支計入預算赤字，再透過長期發債「延時支付」，將戰爭帳單轉嫁給未來的納稅人。與此同時，印鈔並向國外輸出的方式，進一步將赤字轉嫁給全球美元資產持有者。

從海灣戰爭、阿富汗戰爭、伊拉克戰爭，再到今年的伊朗戰事，美國政府為戰事追加國防預算和海外應急行動資金等行為，實質上都以增發國債為後盾。這一模式完成了從「全民承擔」向「信用驅動、跨世代和跨國界分攤」戰爭成本的轉型，形成獨特的「債務型」戰爭籌款模式。

分析形容在美元霸權之下，美國貿易逆差巨大，各國央行持有大量美元、海外資本持有大量美元資產。美國透過外資審查機制等方式，禁止海外持有的美元投入美國實體工業，轉而引導這些資本購買美債，讓美國政府持續「有錢花」或購買美股以支撐美國經濟。

這種操作在軍事領域尤為突出。分析指透過發行債券資助戰爭，美國相當於向全世界開出「欠條」，以本幣為單位借債，再印本幣償債，戰爭成本由此悄然轉移。

有學者指出二戰後，美國透過世界銀行和國際貨幣基金組織等國際金融機構，維護其金融霸權。這套體系讓美國在全世界長期吃「霸王餐」。

▍ 如何將戰爭成本讓全球買單？

新華社分析報道指，美國透過戰爭籌款在全球嵌入兩條關鍵的傳導鏈條，進而影響全球經濟。第一條是「美債與全球央行資產負債表」鏈條：為維持匯率穩定，各國被迫持有大量美債，當美國為戰爭融資而增發債務時，美元實際購買力被通脹稀釋，等同於向所有美債持有者徵收隱性「戰爭稅」。

第二條是「美元周期、大宗商品與輸入型通脹」鏈條：戰爭推高以美元計價的油價等大宗商品價格，波動透過貿易傳導至進口國物價，形成輸入型通脹，稀釋他國居民實際購買力。

▍ 利息超軍費　「舉債打仗」能否持續？

世界多國屢次嘗試擺脫對美元依賴。新冠疫情後美國利率大幅波動、通脹高企、美債危機持續深化，有關美元霸權衰落的討論再度升溫。

2024年7月，美債總額首次突破35萬億美元，全年國債利息約8700億美元，超過軍費開支。《財富》雜誌預計今年國債利息將超過1萬億美元，相當於國防與教育開支總和。

今年3月初，美國10年期國債收益率不降反升，突破4.1%，打破地緣衝突初期避險資金湧入美債的傳統邏輯，反映投資者擔心油價推升通脹和赤字惡化。多國央行為應對本幣壓力和油價衝擊，紛紛減持美債，持有規模降至十餘年來低位。

18世紀蘇格蘭哲學家亞當·弗格森曾總結，任何大國只要償債費用超過國防開支，就不會長期保持強大。

外界憂慮，美元霸權或正面臨衰落臨界點。美國霸權式舉債打仗能否持續呢？