馬場大亨｜理解投資

可能近期，就算從未參與香港賽馬運動的你，也會聽過這個名字 — 「嘉應高昇」。這匹良駒在剛過去的一場沙田馬場賽事中，以破紀錄的時間贏下賽事，這亦是牠在香港及海外各項賽事中連勝的第十九場，成就了香港賽馬史上一項紀錄。現時嘉應高昇已經是全球評分最高的馬匹，歷年所贏取的總獎金已經超過港幣一億四千萬，其中超過一半是來自於2025-26本年度，包括一場在澳洲上演的全球最高獎金草地賽。嘉應高昇今季是5歲，以馬匹年齡來說，是處於競賽生涯的壯年，由此可見，只要馬匹健康保持，無論連勝紀錄和贏取的總獎金都可以不斷上升！

有馬主朋友曾分享，雖然每場比賽都有一隻頭馬，但其實在香港要贏取一場頭馬也殊不容易。由於香港是行讓磅制度，表現好的馬匹要在下次參賽時，配上更高的負磅，以縮少各駒實力之差距，令賽事更具競爭性，讓馬迷看刺激緊張。由於一張頭馬相來得珍貴，馬主朋友們都各施各法去努力以一償宿願。有些朋友會從血統方面出發，去買一些出名名駒的子嗣，希望子憑父貴，馬匹可以像上一代一樣跑出理想成績。亦有些馬主朋友相信練馬師的功力及其過往的成績，努力爭取將馬匹交給這些歷屆冠軍練馬師手上，以至這些「大倉」經常出現滿倉的情況。另外有些馬主相信香港賽馬會的專業，參加每年馬會從世界各地選購名駒而舉辦的國際拍賣會，挑選愛駒。已贏取的總獎金超過港幣二億五千萬的良駒浪漫勇士，馬主亦是在馬會國際拍賣會所投得！因此，馬主們為了愛駒真的是各出其謀。

同在投資界和賽馬事業活躍的友人曾表示過，其實兩個領域有著不少共同之處。不過，筆者在這裡並不是鼓吹賭博，投資者教育著重讓大家明智理財。

友人指出，投資方面存在不同的投資理論，因而出現不同的投資方法。就如前文提及過 : 由上而下的佈局投資和由下而上的選股投資，亦有以公司基本面為依歸的傳統投資和以看圖為主的圖表派。在賽馬的世界，亦存在不同方法研究如晨操派，賽績派，血統派以至近年流行利用賠率數據，特別是臨場賠率變化，來決定下注策略的數據派。至於誰勝誰負，我並沒有數據去支持任何說法。

另一方面，從友人的投資經驗和投注經驗來看，筆者發現當中存在一個很類似的現象，就是心理在兩方面的過程中，都會直接影響相關行為。在投資界中，由兩位諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾卡尼曼（Daniel Kahneman）和李察泰勒（Richard Thaler）所提出的行為金融學理論，精確地描述投資者為何非理性地偏離傳統經濟學決定以理性為依歸的假設。而從馬迷朋友在逆境時投注的變化，總想一鋪翻本，亦可以了解到，心理如何令自己更難做出理性的決定。

從多年來觀察，長期從事投注活動的結局並不理想。但如果持續投資，長期資產的增值是可以實現的。因此，馬場大亨可能只可以繼續從劇集中去尋找。

何國良, Patrick HO, CFA

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