2018-08-07

滙控公布半年業績 多間大行調低目標價 2018-08-07 13:40

滙控公布半年業績後,多間大行調低目標價。

滙控第二季支出增長百分之7,明顯高於收入增長,多間大行都感到不滿意。

摩根士丹利、高盛、富瑞都調低滙控目標價,其中大摩不再認為股價可以超越90元。

主要由於英國要求分隔零售和投行業務,對淨息差的負面影響抵銷亞洲業務的增長,令收入較預期低百分之2。而且成本增速較收入增速快,會持續限制股價表現,除非能將息率上升,轉化為更強的撥備前營運利潤,否則收入增速不及成本增速局面難以扭轉,將盈利預測調低百分之4至5。

花旗亦指,滙控對今年收入預測,特別是淨利息收入預測,可能過分樂觀,亦有機會低估貿易戰的影響。

券商富瑞認為,除非滙控能扭轉成本增速快過收入增速的情況,否則看不到市場會調高盈利預測。

中信里昂就比較樂觀,認為滙控資產負債表仍然穩健,中線有望達致管理層收入增長快過成本增長的目標,2020年之前有形股本回報率可望實現雙位數,維持買入評級。

不過英國《金融時報》評論認為,行政總裁范寧不斷強調,有信心全年達致收入增長高過支出增長,其實可能只是「真相錯覺效應」,即不斷重複一件事,令它變得好像真實可信。可惜事實或者較悲觀,例如貸款增長主要來自香港和英國,但不少都與樓按有關,兩地樓價已極高,不能忽視調整的風險。

至於成本增長雖然多數與投資有關,但其中一個方向是發展珠三角,一旦中美貿易戰惡化,亦可能衝擊相關業務,令滙控要達致收入增長快過支出增長的目標難度加大。
			
			

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