2017-08-10

九倉獲多間大行上調估值 花旗料下一步將私有化 2017-08-10 14:45

九倉宣布分拆投資物業上市,獲多間大行上調估值,其中花旗估計下一步,會德豐會將九倉私有化。

多間大行上調九倉估值,當中花旗大幅上調目標價兩成半至100元。大和、摩根士丹利及德銀均上調估值,券商評級大致正面,但德銀和摩根大通的估值低於現價。

九倉宣布正準備分拆,包括海港城和時代廣場等本港的投資物業上市。花旗認為只是第一步,預期未來會德豐有機會,將九倉私有化,相比九倉目前市值逾2400億元,估計若會德豐以三成溢價私有化,需要1200億元。

但分拆九倉置業後,九倉市值降至只有約1000億元,私有化成本只需510億元,加上九倉坐擁330億元現金淨額,變相已提供六成半融資,令私有化變得更有可能。

大和亦認為,分拆是一個重要及正面的策略,認為現代化資本管理,將是本地家族企業的新主題,若分拆成功,九倉能夠開始轉型。

德銀估計集團分拆後,定位更加清晰,九倉置業將專注於本地投資物業,而九倉將集中於內地發展物業,物流及酒店。

麥格理認為,九倉已完成兩年「V型」反彈,大部分負面風險已消除,估計未來三年,每股盈利合共增長三成,每股派息合共增加兩成六。

不過,摩根大通認為,市場誤解重組可提升九倉價值,以及提高派息,但該兩項假設已被管理層否認,市場有可能會失望,股價將會受壓。

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